2025年5月9日，最新数据显示中国大宗商品价格指数（BCI）连续第三个月录得负增长，3月BCI终值为-0.39，环比降幅扩大至0.47%。化工品板块成为重灾区，3月单月跌幅达15.2%，创2022年全球能源危机以来最大跌幅。
市场全景：需求疲软加速价格坍塌
供需失衡：BCI监测的8大板块中，7个板块价格下行，仅有色金属因绿色能源需求支撑逆势上涨5.64%；化工、建材、橡塑板块分别以15.2%、7.3%、6.8%跌幅领跌大宗市场；
库存承压：长三角地区化工品社会库存连续8周攀升，PTA、聚乙烯库存周转天数分别达42天和31天，同比增加58%和47%；
出口萎缩：美国对华加征“对等关税”致化工品出口订单骤降，3月农药中间体、工程塑料出口量同比锐减28%和34%。
产业困局：化工全产业链承压
上游炼化遇冷：
地炼企业开工率跌破60%，山东民营炼厂柴油库存触及三年峰值；
乙烯裂解毛利跌至-23美元/吨，创2008年后首次全行业亏损。
中游生产停滞：
钛白粉行业超30%产能进入检修，龙佰集团、中核钛白宣布减产保价；
化纤巨头桐昆股份启动“弹性生产”，聚酯切片装置负荷率下调至65%。
下游需求冻结：
房地产新开工面积同比降19%，建筑涂料需求同比下滑27%；
汽车用改性塑料订单量环比锐减41%，宁德时代推迟锂电池隔膜采购计划。
国际传导：全球衰退风险加剧
能源价格拖累：原油价格跌破70美元/桶，石脑油裂解价差缩窄至82美元，逼近亚洲炼厂盈亏线；
供应链重构：特朗普关税政策刺激印度TDI产能扩张，中国聚氨酯出口市场份额流失至东盟；
金融杠杆风险：甲醇期货主力合约单周持仓量骤降28%，多头爆仓触发交易所风险警示。
政策对冲：稳链保供措施密集出台
财税支持：国务院拟对高端新材料研发费用加计扣除比例提至150%；
产能优化：发改委启动《石化行业产能预警与动态调节机制》，严控PX新增产能审批；
外贸纾困：商务部试点“化工品出口信用保险统保平台”，覆盖东南亚、中东非航线。
摩根士丹利预测，2025年二季度大宗商品市场或进入“磨底阶段”，化工板块去库存周期可能延续至2026年Q1。在全球贸易壁垒高企与产业重构双重压力下，中国化工行业正经历供给侧深度调整的历史性考验。
